Aplicación de un modelo de valoración para la determinación del valor justo y sinergias en una fusión Caso: Fusión Bancaria Banco Chile - Edward 2001
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Fecha
2009
Profesor/a Guía
Facultad/escuela
Idioma
es
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Editor
Universidad Andrés Bello
Nombre de Curso
Licencia CC
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Resumen
Esta investigación se funda en la necesidad de poder determinar, si los accionistas
del Banco de A. Edwards (objetivo) recibieron un pago justo por las nuevas
acciones emitidas por el Banco de Chile (Absorbente) una vez que se hace pública
la noticia de la fusión entre ambos bancos a fines del año 2001 y junto con ello,
determinar qué banco capta mayor porción de las sinergias previstas en el
momento que se negoció la proporción de intercambio de acciones (3, 135826295),
quedando compartida en un 66% para accionistas del Banco de Chile y un 34%
para accionistas del Banco de A. Edwards, la propiedad del nuevo banco
fusionado Chile-Edwards.
Para desarrollar el tema, se determinó que el método de valoración más
adecuado fue mediante múltiplos de Bancos Comparables (en el caso del Banco
Objetivo), y múltiplos del Banco Absorbente (en el caso del Banco Fusionado
Chile - Edwards). Las variables escogidas para el cálculo de estos múltiplos
fueron las ventas y el valor libro, de los Estados de Resultados.
Además se valoraron bajo este mismo método, todas las implicancias de la
fusión (Precio Mínimo aceptable; Precio Máximo a pagar, Valor de las Sinergias;
Prima Pagada), las cuales proporcionaron valoraciones necesarias para responder
la pregunta de investigación y comprobar la hipótesis planteada.
Tras obtener los resultados, se acepta la hipótesis planteada. Se determinó
que el Banco de Chile para poder incorporar al Banco de A. Edwards, pagó sobre
el valor aislado de este último, lo que constituye un precio justo pagado para los
accionistas del Banco A. Edwards. Además la porción de las sinergias previstas,
las capturaron mayormente los accionistas del Banco A. Edwards. En resumen,
fueron los accionistas del Banco A. Edwards los mayormente beneficiados (tras el
intercambio de acciones), pero se puede argumentar que existen razones
estratégicas por parte del Banco Absorbente, que se superponen a la negociación
de los beneficios futuros de la fusión.
Notas
Tesis (Magíster en Finanzas)
Palabras clave
Indice de Precios Selectivo de Acciones, Bancos, Chile