Capital Structures in Developing Countries: The Latin American case
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Fecha
2012
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en
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UNAM, Facultad de Economía
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Resumen
Rajan and Zingales (1995) find that tangibility, growth opportunity, size and performance are the four common determinants for explaining capital structure across G-7 countries. In this study, we consider a sample of 590 firms from Argentina, Chile, Mexico, Peru and the United States (U.S.), to analyze whether the four common determinants also explain the capital structure in the Latin American countries. Moreover, we use a different sample of companies and a large number of years for U.S. firms and we find similar results to those reported by Rajan and Zingales (1995) more than a decade ago.
As expected, we report similar results for Chilean firms as the updated results for U.S. firms. The capital structure of Chilean firms is: positively related to tangible assets; negatively related to growth opportunities; positively related to size and negatively related to performance. This is not only true for book leverage but also for market leverage. The rest of Latin American countries show mixed results. In any case, we find two or three determinants to be statistically significant. However, those determinants are not the same when we use book leverage versus market leverage.
Rajan y Zingales (1995) encuentran que la presencia física las oportunidades de crecimiento, el tamaño y el rendimiento (del capital) son los cuatro determinantes comunes para explicar la estructura de capital de los países del G-7. Utilizando una muestra de 590 empresas de Argentina, Chile, México, Perú y los Estados Unidos, nuestro trabajo analiza si los cuatro determinantes comunes también explican la estructura de capital en los países latinoamericanos. Además usamos una muestra de empresas norteamericanas distintas para un periodo de tiempo más actualizado y encontramos resultados similares a los reportados por Rajan and Zingales (1995) hace más de diez años. Considerando los resultados más recientes para compañías norteamericanas y tal como lo esperábamos, reportamos para empresas chilenas resultados similares. La estructura de capital de las empresas chilenas muestra una relación positiva con activos tangibles, negativa con oportunidades de crecimiento, positiva con tamaño y negativa con rendimiento. Esto ocurre para ambas medidas de estructura de capital (valor libro y valor de mercado). El resto de los países de Latinoamérica muestran resultados mixtos. En todo caso, dos o tres determinantes tienen coeficientes estadísticamente significativos. Sin embargo, esos determinantes no son los mismos cuando se utiliza el endeudamiento medido en valor en libros versus en valor de mercado.
Rajan y Zingales (1995) encuentran que la presencia física las oportunidades de crecimiento, el tamaño y el rendimiento (del capital) son los cuatro determinantes comunes para explicar la estructura de capital de los países del G-7. Utilizando una muestra de 590 empresas de Argentina, Chile, México, Perú y los Estados Unidos, nuestro trabajo analiza si los cuatro determinantes comunes también explican la estructura de capital en los países latinoamericanos. Además usamos una muestra de empresas norteamericanas distintas para un periodo de tiempo más actualizado y encontramos resultados similares a los reportados por Rajan and Zingales (1995) hace más de diez años. Considerando los resultados más recientes para compañías norteamericanas y tal como lo esperábamos, reportamos para empresas chilenas resultados similares. La estructura de capital de las empresas chilenas muestra una relación positiva con activos tangibles, negativa con oportunidades de crecimiento, positiva con tamaño y negativa con rendimiento. Esto ocurre para ambas medidas de estructura de capital (valor libro y valor de mercado). El resto de los países de Latinoamérica muestran resultados mixtos. En todo caso, dos o tres determinantes tienen coeficientes estadísticamente significativos. Sin embargo, esos determinantes no son los mismos cuando se utiliza el endeudamiento medido en valor en libros versus en valor de mercado.
Notas
Indexación: Web of Science; Scielo
Palabras clave
Capital structure, Tobit model, Panel data, Generalized method of moments
Citación
Inv. Econ vol.71 n.282 México Oct./Dec. 2012